中国服务业出口情况分析

市场/贸易

叶

合作经济与科技

曳No.6x圆园21

中国服务业出口情况分析

□文/王文芳

（郑州商学院河南·巩义）

［提要］本文采用2016年12月发布的世界投入产出数据，基于出口国内增加值计量方法，测算2000～2014年中国服务业

出口国内增加值，进而从行业维度和时间维度与基于传统总值统计方法的出口贸易情况进行对比，结果显示：传统总量贸易统计

不能真实反映中国服务业出口贸易情况和贸易利得，出口国内增加值是测度出口贸易利得更精准指标。在中国服务业出口行业

（或部门）中，c29批发贸易业（汽车和摩托车除外）和c30零售业是中国服务业出口贸易的两大支柱性行业，而c41金融服务业（除

保险和养老金外）和c39通讯业的出口国内增加值偏低，未得到充分发展，但其国内增加值率高，是中国服务业出口贸易应重点发

展的两个部门。同时，中国服务业出口贸易存在以下问题：部门缺失严重、出口量被严重高估、增长缓慢。

关键词：中国服务业；传统贸易统计；出口国内增加值

中图分类号：F752.7文献标识码：A

收录日期：2021年3月29日

一、问题的提出

的综合性文件《国务院关于加快发展服务贸易的若干意见》，中

加值统计方法和传统总值统计方法下中国服务出口贸易情况，

深入并更真实地分析中国服务业贸易现状。（图1，笔者根据世

界银行发展指标数据整理绘制）

二、中国服务业出口总值与国内增加值比较

本文根据

WIOD

数据库对出口国内增加值进行测算，为保

持数据一致性和可比性，服务业出口传统贸易统计将采用

增加值进行比较，如表

1

所示。（表1）

并将其与中国服务业出口国内

WIOD

数据库的服务出口总值，

表

1

数据显示，

2000耀2014

年间中国服务业出口额高估率

表1

年份

中国服务业出口总值与国内增加值比较一览表

中国服务业出口国

内增加值（亿美元）

中国服务业出口

总值（亿美元）

高估率

（

%

）

2015

年，国务院颁布了第一份有关服务贸易国际化发展

国服务贸易发展虽起步较晚，但发展迅速。据世界银行发展指

标数据显示，

2015

年中国服务贸易进出口总值为

6

，

494.89

亿

美元，居世界第二。其中，中国服务贸易出口总值为

2

，

163.35

亿美元，进口总值为

4

，贸易逆差额为

2

，

331.56

亿美元，

168.19

亿美元，且自

2005

年以来长期处于贸易逆差，而且贸易逆差在

逐年增大，如图

1

所示。

2016

年中国服务贸易出口总值为

2

，

071.92

亿美元，

493.82

亿美元，进口总值为

4

，贸易逆差额为

和中国服务贸易国际竞争力研究成为研究热点。基于传统总值

贸易统计的中国服务贸易出口竞争力研究丰富，但传统总值贸

易统计方法下的竞争力研究无法客观反映一国服务贸易在全

球价值链中的真实情况。增加值核算能合理地反映处全球价值

链中一国（或地区）的服务贸易状况和服务贸易利得。故此，本

文将利用世界投入产出数据库（

WIOD

），基于出口国内增加值

探究中国服务出口贸易情况，并从行业维度和时间维度对比增

贸易逆差进一步增大。中国服务贸易逆差状况

2421.90

亿美元，

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

313.44

361.80

458.63

505.38

613.84

713.95

889.98

1183.16

1595.52

1551.02

1950.33

2473.75

2758.54

2657.96

2799.54

527.18

591.87

731.51

806.65

995.42

1165.57

1471.28

1982.83

2584.16

2399.28

2994.26

3719.49

4035.62

3907.33

4041.10

68.19

63.59

59.50

59.61

62.16

63.26

65.32

67.59

61.96

54.69

53.53

50.36

46.30

47.00

44.35

2000～2016年中国服务贸易逆差额走势图

中国服务贸易逆差额

线性（中国服务贸易逆差额）

图12000～2016年中国服务贸易逆差额走势图

注：高估率＝（服务业出口总值-服务业出口国内增加值）/服务业出口国内增加值

-52-

水平较高，平均高达

57.83%

。

2000耀2011

年高估率均在

50%

以

上，但整体呈下降趋势，具体可以分为三个阶段：第一阶段，

段，

2003耀2007

年间中国服务业出口额呈上升趋势，逐渐从

年间峰值。高估率越大则出口总值中归属于国外部分的占比越

c29

批发贸易业（汽车和摩托车除和其他废物管理服务业；

c26

污水处理，废物收集、处理和处置活动，材料回收，再利用

c35

邮政快递业；

c36

住宿与餐饮服务业；

c39

通讯业；

c40

计算

2000耀2002

年间中国服务业出口额高估率逐渐下降；第二阶

2003

年的

59.61%

上升到

2007

年的

67.59%

，达到

2000耀2014

2014

年间中国服务业出口额高估率波动中逐渐下降，逐渐下

c30

零售业

c34

物流仓储和支助业；外）；（汽车和摩托车除外）；

机编程、咨询及相关活动和信息服务业；再保险和养

c42

保险、

c44

房地产业；

c51

公共行政和国防，恤金（社会保障除外）；强

c52

教育业；

c54

其他服务业，数据显示以上服制性社会保障；

务业部门出口额中归属于国内要素增加值的占比不断增加，同

时也表明这些行业的出口贸易优（劣）势在逐渐改善，在全球价

值链中的地位不断提高，可以为中国服务业出口带来更多的贸

易利得，但

c44

房地产业除外，此行业的出口总值和国内增加

值均极小。（

3

）而以下

4

个服务业部门的出口额高估率在

2008耀

高，则越不能真实反映一国出口贸易利得；第三阶段，

降的高估率表明中国服务业出口中国内增加值不断提高，间接

反映出中国服务业在全球价值链的地位在逐渐提升。

三、中国服务业各细分部门分析

中国服务业各细分部门出口总值高估情况如表

2

所示。现

在从时间维度和行业维度分别对中国服务业各行业出口总值

高估率进行分析。（表2）

（一）从时间维度对数据进行分析。据表

2

数据显示：（

1

）

c45

法律和会计活动，

c49

空运输业；总部活动，管理咨询活动；

其他专业、科学和技术活动，兽医活动。数据表明以上服务业部

门出口额中归属于国内要素增加值的占比不断减少，同时也表

明这些行业的出口贸易利得在逐渐减小。

（二）从行业层面对中国服务业出口贸易高估情况做进一

步分析。根据表

3

数据，可将中国服务业细分部分出口额高估

率划分为三个层次，详见表

3

。（表3）

第一层次：高估率为

0耀0.5

，即中国服务业出口被高估程度

较低，出口中超过

2/3

的部分归属于国内增加值。第二层次：高

2000耀2014

年间逐渐增大：

c31

陆上运输和管道运输业；

c33

航

c24

电力、

c27

建筑业，

c32

水上运输业；煤气、蒸汽和空调供应；

c53

医疗和社会工作活动，此

7

个服务业部政和支助服务业；

门的出口额高估率在

2000耀2014

年间基本保持稳定，出口额中

归属于国内要素增加值的占比稳定，表明这些行业的出口贸易

优（劣）势没有改善。（

2

）以下

14

个服务业部门的出口额高估率

在

2000耀2014

年间逐渐减小：

c25

水收集、处理和供应行业；

表2

行业代码

c41

金融服务业（除保险和养老金外）

c47

科研与发展；

c50

行；

中国服务业细分部分出口额高估率一览表（单位：100%）

c24

c25

c26

c27

c29

c30

c31

c32

c33

c34

c35

c36

c39

c40

c41

c42

c44

c45

c47

c49

c50

c51

c52

c53

c54

2000

1.37

0.93

1.36

1.78

0.55

0.55

0.38

0.59

0.65

1.50

0.70

1.12

0.32

1.47

0.10

0.39

0.20

0.77

0.71

0.28

0.53

0.48

0.49

1.14

0.95

2001

1.29

0.86

1.29

1.82

0.48

0.48

0.40

0.62

0.67

1.47

0.71

1.01

0.34

1.48

0.14

0.41

0.18

0.78

0.73

0.29

0.54

0.43

0.42

0.93

0.79

2002

1.24

0.82

1.24

1.86

0.42

0.42

0.42

0.66

0.70

1.46

0.72

0.93

0.36

1.50

0.17

0.44

0.16

0.80

0.74

0.30

0.56

0.38

0.36

0.76

0.66

2003

1.11

0.76

1.17

1.82

0.35

0.35

0.44

0.69

0.86

1.10

0.66

0.96

0.36

1.23

0.16

0.45

0.15

0.87

0.79

0.36

0.66

0.38

0.35

0.87

0.65

2004

1.10

0.74

1.12

1.80

0.31

0.31

0.47

0.73

1.04

1.02

0.61

1.01

0.38

1.06

0.16

0.47

0.14

0.97

0.86

0.42

0.74

0.39

0.36

NA

0.66

2005

1.21

0.74

1.07

1.72

0.20

0.20

0.55

0.80

1.28

1.00

0.60

1.08

0.54

1.04

0.18

0.54

0.13

1.20

1.13

0.61

0.98

0.39

0.33

1.33

0.66

2006

1.20

0.69

0.96

1.77

0.23

0.23

0.53

0.79

1.44

0.90

0.52

1.08

0.41

0.80

0.14

0.51

0.12

1.11

0.99

0.53

0.85

0.39

0.36

1.25

0.65

2007

1.17

0.63

0.80

1.84

0.26

0.26

0.51

0.77

1.65

0.84

0.46

1.07

0.31

0.62

0.10

0.49

0.11

1.05

0.89

0.46

0.74

0.39

0.39

1.19

0.64

2008

1.44

0.67

0.80

1.85

0.25

0.25

0.50

0.74

1.56

0.81

0.42

1.09

0.29

0.60

0.11

0.44

0.09

0.99

0.80

0.49

0.65

0.38

0.38

1.20

0.63

2009

1.32

0.62

0.76

1.80

0.23

0.23

0.47

0.71

1.44

0.77

0.40

1.08

0.27

0.57

0.12

0.37

0.07

0.91

0.75

0.52

0.60

0.36

0.36

1.16

0.60

2010

1.43

0.62

0.78

1.80

0.22

0.22

0.50

0.77

1.49

0.81

0.40

1.07

0.28

0.61

0.12

0.33

0.07

0.93

0.76

0.60

0.60

0.37

0.36

1.16

0.60

2011

1.52

0.63

0.78

1.85

0.21

0.21

0.51

0.73

1.51

0.80

0.41

1.07

0.28

0.61

0.13

0.31

0.07

0.95

0.76

0.62

0.61

0.37

0.36

1.17

0.60

2012

1.46

0.61

0.74

1.82

0.20

0.20

0.49

0.66

1.44

0.76

0.40

1.08

0.27

0.61

0.13

0.29

0.07

0.93

0.75

0.62

0.59

0.36

0.34

1.15

0.58

2013

1.44

0.60

0.73

1.81

0.20

0.20

0.48

0.64

1.41

0.74

0.40

1.06

0.27

0.60

0.12

0.28

0.06

0.91

0.74

0.61

0.58

0.35

0.34

1.15

0.58

2014

1.38

0.58

0.70

1.73

0.19

0.19

0.46

0.62

1.36

0.71

0.39

1.04

0.26

0.57

0.12

0.27

NA

0.87

0.72

0.59

0.56

0.34

0.32

1.11

0.56

注：“NA”表示该行业（部门）未能融入全球价值链或即使融入但产值极小或该行业（部门）不存在

-53-

表3服务业各行业出口被高估程度一览表

高估率被高估程度部门（行业）

（汽车和摩托车除外）

c29

批发贸易业

（汽车和摩托车除外）

c30

零售业

c31

陆上运输和管道运输业

c35

邮政快递业

第一层次

0耀0.5

较低

c39

通讯业

c41

金融服务业（保险和养老金除外）

c44

房地产业

c52

教育业

c42

保险、再保险和养恤金（社会保障除外）

c51

公共行政和国防，强制性社会保障

第二层次

0.5耀1

较高

c25

水收集、处理和供应行业

c26

污水处理等废物管理

c27

建筑业

c33

航空运输业

煤气、蒸汽和空调供应

c24

电力、

第三层次

1

以上

高

c36

住宿与餐饮服务业

c53

医疗和社会工作活动

估率

0.5耀1

，中国服务业出口被高估程度较高，出口中

1/2耀2/3

的部分归属于国内增加值。第三层次：高估率大于

1

，中国服务

业出口被严重高估，出口中仅少于

1/2

的部分归属于国内增加

值。一般来说，出口高估率越低，传统总值统计越能反映一行业

的贸易利得。数据显示，中国服务业多部门出口贸易被严重的

高估，传统的总值贸易统计不再能真实反映中国服务业的出口

贸易情况，鉴于此，出口国内增加值指标更能真切反映中国服

务业出口贸易情况。

四、结论及建议

通过以上各方面的分析，中国服务业出口贸易增长缓慢。

传统总量贸易统计不能真实反映中国服务业出口贸易情况和

贸易利得，出口国内增加值是测度出口贸易利得更精准指标。

车除外）不但是中国服务业的主要出口部门，而且贸易利得获

得能力强，是中国服务业出口贸易的两大支柱性行业，带动中

国服务业的出口总量，出口国内增加值以及其增长，为中国服

务业出口贸易创造贸易利得。同时，在中国服务业出口部门中，

增加值偏低，未得到充分发展，但其国内增加值率高，是中国服

务业出口贸易应该重点发展的两个部门。

中国服务业出口贸易存在以下问题：（

1

）部门缺失严重。在

（除保险和养老金外）和

c39

通讯业的出口国内

c41

金融服务业

主要参考文献：

［1］ArmandoRungi，lecurveat

thefirmlevel：Wherevalueisaddedalongsupply

chains［J］.EconomicsLetters，2018.

［2］ChunjiaoYu，eChina'sreal

gainswithinglobalvaluechains?Measuringdomestic

valueaddedinChina'sexportsofmanufactures［J］.

ChinaEconomicReview，Volume47，2018.

［3］DavideDelPrete，GiorgiaGiovannetti，EnricoMar-

valuechains：NewevidenceforNorth

Africa［J］.InternationalEconomics，Volume153，2018.

［4］DavidHummels，JunIshii，ureand

growthofverticalspecializationinworldtrade［J］.

JournalofInternationalEconomics，2001（01）.

［5］iticalEconomyofthe

（汽车和摩托车除外）和

c30

零售业（汽车和摩托

c29

批发贸易

部门不断优化和更新贸易统计方法，力争做到精准反映贸易利

得。特别在当前以美国为代表的贸易保护主义抬头的背景下，

更是需要通过科学的贸易统计方法来主张我国的合法、合理权

益。（

2

）中国服务业出口部门缺失严重，为实现与国际接轨，应

完善服务业出口部门。应鼓励包括出版业在内的诸多高附加值

服务业产品出口，补齐缺口。（

3

）应积极调整和改善服务业出口

产业结构，实现服务业各出口部门均衡发展，消除目前的“二八

结构”（即少数服务业出口部门的出口国内增加值占服务业整

体出口国内增加值的绝大部分）。同时，做到合理利用和优化服

务业生产要素，积极扩大国内需求和国外市场，合理配置相关

产业的产业结构和规模，发挥政府作用以营造良好竞争环境。

（

4

）应加大发展出口国内增加值率高，但出口国内增加值低的

行业，例如

c41

金融服务业（除保险和养老金外）、

c39

通讯业等

行业（部门）。（

5

）促进服务业出口贸易快速发展，需要实行出口

市场多元化战略。

34

个服务业部门中，

c23

、

c28

、中国有

9

个部门缺失，分别为：

c37

、

c38

、

c43

、

c46

、

c48

、

c55

、

c56

。

2000耀

（

2

）出口量被严重高估。

2014

年间中国服务业整体出口额高估率水平较高，平均高达

而且中国服务业多部门出口贸易被严重的高估。（

3

）增

57.83%

，

长缓慢。

2000耀2014

年间中国服务业出口国内增加值同比增长

业出口贸易整体在增长，但增长速度在逐渐放缓。

结合以上研究，本文认为可以从以下方面改善中国服务贸

易发展：（

1

）传统贸易统计方法严重高估中国服务贸易出口状

况，扭曲中国服务业出口贸易利得，所以应积极倡导贸易统计

率呈下降趋势，其中

2009

年和

2013

年出现负增长。中国服务

-54-

No.6x圆园21叶

合作经济与科技

曳

金融/投资

万科企业投资价值分析

□文/张扬

（上会会计师事务所（特殊普通合伙）上海）

［提要］本文以股票投资者资本市场上投资收益为视角，在控制投资风险前提下，从投资收益角度分析万科企业资本市场上的投资价值。通

过对投资者相关投资收益指标的计算分析，从该企业投资者投资收益及股息收益率角度，说明企业的投资价值。分析结果表明：万科企业是一个良

好的投资标的，具有长期的投资价值，近年来一直给投资者带来较高的投资回报。

关键词：F分数模型；投资收益；股息收益率；企业投资价值

中图分类号：F83文献标识码：A

收录日期：2021年3月31日

一、研究背景及相关文献简介

房地产行业涉及土地、金融、规划、建设等多个环节，因此房地产

行业已经成为我国国民经济的重要产业，其发展带动了许多相关行业

的增长，因此在全国两会起草的《国民经济和社会发展第十四个五年

规划和

2035

年远景目标纲要（草案）》中对房地产行业未来的发展做

出了明确的指示，可见国家对于房地产发展的重视。因此，在调控背景

下，依然可以预期在未来较长时间内房地产企业仍然可以创造价值，

并为资本市场上的投资者提供良好的投资标的。然而，我国房地产行

业发展尚不均衡，市场中不同企业的发展前景及财务业绩及公司的价

值良莠不齐。因此，如何甄别出具有投资价值的企业，值得广大市场投

资者的关注。本文以万科集团为例，主要运用收益分析法对其进行价

值评估，为投资者提供合理的投资意见。

在对房地企业进行价值，尤其是对万科企业评估方面，近年来已

有学者利用不同方法进行了研究。例如，杨柳、汤谷良（

2017

）从现金的

充足性、资产结构、收入模式三个方面对万科集团战略转型效果进行

了分析，提出万科应继续推行“小股操盘”的方式实现资金的富足和营

运资金的快速周转。吴军海（

2018

）从财务风险、营运能力、盈利能力、

发展能力等多视角对万科房地产企业

2012耀2016

各年的投资价值进

行了分析。周韦韬（

2020

）从上市房企市值与账面价值差额为切入点，

以剩余收入、当前增长率，要求回报率和市值角度对上市房企的投资

价值给予评价。鞠明玮（

2020

）通过引入改进的杜邦分析体系和剩余收

益模型，评估万科

2018

年

12

月

31

日企业价值和每股价格，结果表明

万科房地产价值被低估，聂增凤（

2014

）、张海报（

2016

）分别采用经济

增加值（

EVA

）和真实收益现金流估值模型，对万科不同年份的价值进

行评估，得出其市场价值被低估，具有投资价值的结论。由此，本文在

财务分析中侧重于万科公司的抗风险能力、盈利能力、投资者回报率

及企业价值创造的角度分析其投资价值。

二、从财务风险角度分析万科企业的投资价值

以往学者多从企业筹资风险、投资风险资金回收风险和股利分配

风险等角度对万科企业的财务风险进行分析。本文将另辟蹊径，首先

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